夏日旺季拉动制冷刚需，氟化工产业链景气上行，多代制冷剂价格持续走高，算力液冷为行业打开长期成长空间

（来源：淘金ETF）

1.巨化股份 600160 ❄️企业是国内氟化工全产业链一体化老牌龙头，打通萤石、氢氟酸上游原料到各类制冷剂、氟树脂、氟橡胶完整生产链条，同步布局二代、三代主流制冷剂量产线，是家用变频空调、商用多联机冷媒核心供货方。自有配套氢氟酸生产装置，能够自主对冲上游原料波动带来的成本压力，规模化一体化优势稳固。除传统制冷冷媒外，公司持续布局电子级含氟精细化学品，下游覆盖家电制造、冷链物流、工业新材料多个成熟应用场景。行业执行刚性生产配额管控，供给增量空间有限，企业依托长期稳定合作的下游客户渠道，可平稳承接夏季制冷旺季订单。化工行业天然具备周期属性，上游矿石原料采购价格波动、海外多国含氟产品淘汰时间表调整、国内环保能耗监管政策变化，都会对各条氟化工产品线的开工与出货节奏形成阶段性影响。

2 包钢股份 600010 ❄️核心经营板块分为钢铁冶炼加工与稀土选矿两大主线，同时配套开采产出萤石矿石，萤石是氟化工产业链最上游不可替代的基础矿产，是制备氢氟酸、各类制冷剂必需原料，由此在资源端和氟化工产业形成稳定上下游联动。自有矿山体系可以持续向外稳定输送萤石货源，为下游制冷剂、氟精细化工生产企业提供原料保障。萤石相关配套业务在整体营收结构中占比较低，企业经营核心依然由钢铁、稀土两大板块主导，氟化工行业景气变化很难左右公司整体经营基本面。钢铁行业周期轮动、稀土下游需求起伏、矿山开采环保审批约束收紧、大宗商品整体价格波动，会分别对不同业务板块的产能释放和经营稳定性带来持续影响。

3 东阳光 600673 ❄️公司并行运营氟化工原料、制冷剂生产线与铝加工两大核心业务板块，氟化工板块具备完整氢氟酸及多款主流三代制冷剂自产产能，可直接对接空调整机厂、冷链维保服务商等下游制冷终端客户。上下游配套生产线高度自给，在原料价格上行周期具备更强的成本缓冲能力。在传统冷媒业务之外，企业同步延伸开发多类含氟精细新材料，逐步切入电子化学品应用赛道，拓宽氟系产品应用边界。制冷剂行业具备鲜明季节性特征，夏季高温带动设备新装与维修需求走高，订单量会阶段性提升，淡季需求回落则会压缩生产排期。同时化工生产持续面临能耗指标管控、常态化环保督查、行业生产配额调整等外部约束，多重外部变量会持续影响氟化工板块持续稳定运营。

4 天赐材料 002709 ❄️核心主业为锂电池电解液及配套锂电主材，同步布局多款含氟精细助剂、氟系添加剂产品，这类产品属于氟化工高端细分品类，但并不涉足R32、R134a等民用制冷制冷剂生产，和传统冷媒赛道形成差异化布局。氟系电解液添加剂是锂电池电解液里关键组成辅料，依托多年深耕新能源赛道积累的稳定客户资源，相关氟化工产品能够持续批量供给海内外动力电池厂商，客户合作粘性较强。氟化工相关业务并非企业营收核心支柱，板块行情波动很难传导至整体经营层面，公司发展节奏高度绑定动力电池、储能行业整体扩张进度。下游电池厂商产能排产调整、电解液行业新增产能集中投放带来同业竞争、上游基础化工原料采购成本变动，都会持续对企业主营板块经营状态形成扰动。

5 新和成 002001 ❄️公司核心业务聚焦维生素系列产品、营养类精细化工品研发生产，配套建设氢氟酸等氟化工中间体自产产能，自产含氟原料一部分供给内部精细化工生产线自用，剩余余量对外外销，处在氟化工产业链中游原料配套环节，没有布局制冷用制冷剂成品生产线，无法直接承接冷媒涨价带来的红利。依托长期精细化工量产积淀，企业化工合成工艺成熟完善，配套环保处理设施体系完备，原料生产线长期运行稳定性较强。氟系原料配套板块营收体量偏小，远不及营养品主业规模，氟化工产业周期起伏难以改变企业整体经营格局。全球营养品供需格局周期性变化、海外同行竞品冲击、化工项目能耗与环保管控持续收紧，会持续给企业多条业务线的生产经营带来不确定性。

6 昊华科技 600378 ❄️作为央企背景综合化工平台，公司同步布局氟化工成品与特种电子气体两大板块，下属子公司拥有多款主流三代制冷剂规模化产能，完整嵌入冷媒供需链条，同时配套自建上游基础氟原料装置，产业链配套完整度高。除传统空调、冷链用制冷剂外，企业同步研发量产含氟树脂、特种含氟精细化学品，下游覆盖工业制造、电子产业、冷链设备制造多个应用领域。依托央企资源优势，企业持有稳定行业生产配额，产能投放节奏可控，长期积累了大批量稳定合作下游客户。化工行业自带周期特征，上游萤石、氢氟酸采购价格起伏，海外各国HFCs类制冷剂淘汰政策调整，国内能耗双控、环保监管力度变化，都会持续扰动氟化工各产品线开工节奏与经营状态。

7 雅克科技 002409 ❄️企业主营业务围绕半导体电子特气、半导体配套配套材料展开，布局多款高端含氟电子化学品，归属氟化工高端精细分支，不生产家用、车用常规制冷制冷剂，和传统冷媒赛道无业务重合。含氟电子特气是晶圆刻蚀、薄膜沉积环节核心耗材，产品定向供货半导体制造工厂，技术壁垒显著高于常规制冷剂产品。企业持续加大研发投入，逐步完成多款高端含氟特气国产化替代，稳步切入国内主流晶圆制造企业供应链体系。传统氟化工、制冷剂行情起伏无法传导至企业经营端，公司成长节奏由国内半导体产业扩产节奏、电子化学品国产替代推进速度主导。海外同类特气厂商技术壁垒压制、持续高额研发投入、半导体行业周期性下行，都会制约企业业务拓展速度。

8 云南锗业 002428 ❄️企业主营锗金属采矿选矿、深加工及半导体光电材料制造，主营赛道和氟化工、制冷剂产业不存在直接产品产销交集，仅在生产环节少量采购氟系化工辅料作为工艺助剂，不存在对外销售氟化工产品的业务，本轮制冷剂价格上行、氟化工板块整体景气提升，无法对主营业务形成实质拉动。企业各类产品下游集中应用在光纤通信、红外光学元器件、半导体芯片材料等高科技领域，经营景气度完全跟随光电半导体行业终端需求变化。金属矿产开采受到资源储量、开采审批额度约束，下游光电终端需求起伏、新型替代材料迭代更新、细分产业调控政策落地，都会持续改变企业各业务板块产能规划与经营水平。

9 新宙邦 300037❄️企业核心主营锂电池电解液、电容器专用化学品，配套量产含氟电解液添加剂，该类氟系精细化工品属于氟化工高端细分品类，和制冷制冷剂分属两条独立产品线，不布局各类冷媒成品生产。氟系电解液添加剂是动力电池电解液关键组成材料，凭借电解液领域长期技术积累，产品纯度、性能指标稳定可靠，深度绑定海内外多家动力电池龙头厂商，客户粘性牢固。氟化工板块整体冷暖不会影响企业核心经营逻辑，整体营收规模由新能源汽车装机总量、储能行业扩容节奏决定。动力电池行业产能周期性扩张收缩、上游化工原材料采购价格波动、电解液行业同业价格竞争加剧，都会持续给企业主营板块经营带来变量。

10 云天化 600096 ❄️企业以化肥、磷化工产品作为经营核心，同步布局氢氟酸等基础氟化工原料生产线，依托自有磷矿配套化工装置优势，实现基础氟原料规模化量产，处在氟化工产业链上游原料供给端，没有向下延伸布局制冷剂成品制造业务，仅持续向下游冷媒生产企业稳定供应氢氟酸核心原料。下游制冷剂企业进入夏季备货周期时，原料订单量会阶段性上行。大型综合化工企业多产品线布局分散，单一氟原料板块营收占比有限，无法单独决定企业整体经营水平。国际化肥供需周期波动、磷矿石开采总量管控、化工生产环保限产政策落地、大宗商品价格周期性轮动，会分别作用于公司多条业务板块，带来阶段性经营调整。

11 南大光电 300346 ❄️公司主营半导体电子特气、光刻胶配套关键材料，量产多款高端含氟电子特气，归属于氟化工高端精细分支，和空调、冷链所用制冷制冷剂不存在任何业务重合。含氟电子特气是芯片晶圆刻蚀、薄膜沉积环节不可或缺的专用耗材，产品定向供给半导体制造工厂，技术壁垒远高于常规制冷剂产品。企业持续投入研发推进多款高端含氟特气国产化替代，逐步批量进入国内主流晶圆厂供应链，国产替代稳步落地。传统制冷剂行情涨跌无法传导至企业经营端，企业发展节奏由国内半导体产业扩产进度、电子化学品国产替代推进速度主导。海外老牌特气厂商技术垄断、持续高额研发投入、半导体行业周期性下行，都会持续制约企业业务扩张节奏。

12 多氟多 002407 ❄️公司是氟化工多元化布局企业，同时布局六氟磷酸锂等锂电配套含氟精细化学品、多规格制冷剂两大业务板块，横跨新能源配套材料与传统制冷冷媒两大细分赛道。制冷剂业务直接对接家用空调、冷链运输、车载制冷设备下游客户，能够承接夏季制冷刚需释放、行业配额管控带来的供需格局红利；锂电氟化物产品同步绑定储能、新能源车赛道，开辟第二条成长路径。企业自主掌握氟化工合成核心工艺，上下游配套完善，能够平滑单一产品线周期波动。新能源行业装机量起伏、制冷剂下游家电整机出货节奏、海外进出口贸易政策变动、化工环保监管持续升级，会分别对两大氟系业务板块形成不同程度影响。

13 中国化学 601117 ❄️企业核心业务为化工工程总承包、化工项目施工建设，自身不生产制冷剂、氟化工原料等实体化工产品，但承接大量氟化工新建生产线、制冷剂扩产改造装置的工程建设项目，在工程服务端和氟化工产业形成配套关联。氟化工行业景气上行阶段，下游生产企业扩产、技改意愿提升，会同步带动公司化工工程承包订单规模增长。作为工程服务商，营收体量高度依托化工行业整体资本开支扩张节奏，实体氟化工品价格涨跌无法直接改变企业盈利水平。国内化工产业投资周期波动、大型化工项目审批落地进度、工程施工主材成本波动、海外工程项目地缘环境变化，都会持续影响公司订单承接规模与项目落地效率。

14 兴发集团 600141 ❄️企业依托自有磷矿资源优势，向上锁定矿产资源，向下延伸完整氟化工上游产业链，规模化量产制冷剂必备的氢氟酸基础原料，同时逐步向下游拓展制冷剂成品、含氟精细化学品产能，实现矿化一体化完整布局。自有矿山能够长期稳定锁定原料供给，在化工原料价格波动周期内拥有更强成本缓冲空间，既可以对外外销氟基础原料，也能内部自用支撑下游冷媒产品生产。制冷剂下游夏季刚需集中释放阶段，上下游全链条产能可以同步排产承接订单。磷化工主业周期性波动、制冷剂行业生产配额调整、环保能耗管控持续收紧、海外冷媒出口政策变动，都会约束氟化工板块投产节奏与出货规模。

15 三美股份 603379 ❄️企业是国内专业制冷剂生产商，核心产能集中在多款三代主流制冷剂产品，同步配套自建氢氟酸生产装置，扎根氟化工中下游成品制造环节，直接对接家用空调、冷链设备、商用多联机等制冷设备制造企业。行业执行严格生产配额管控，企业产能投放规模存在明确上限，供给端弹性偏弱，可根据下游季节性需求变化灵活调整出货节奏。企业深耕海外外销渠道多年，冷媒产品长期批量出口多国，海外市场需求可以对冲国内淡旺季需求波动。上游萤石、氢氟酸采购价格持续走高、海外各国HFCs淘汰时间表调整、下游家电终端整机出货量不及预期，都会阶段性改变企业产品盈利空间与出货总量。

16 杉杉股份（维权） 600884 ❄️企业主营锂电负极材料、品牌服装两大核心板块，仅配套少量氟系化工辅助原料生产线，氟化工相关业务体量极小，不属于核心经营板块，仅在生产辅料采购端和制冷剂产业链存在微弱交集，不生产任何制冷用冷媒产品。氟化工行业景气上行无法对企业主营业务构成实质性利好，整体经营走势完全由动力电池负极材料行业周期、大众服饰消费市场需求主导。动力电池产业链阶段性产能过剩、负极材料行业同业价格竞争加剧、服饰消费市场需求起伏波动、化工配套生产线常态化环保检查，会分别影响公司不同业务板块稳定运营。

17 鲁西化工 000830 ❄️企业属于大型综合化工平台，完整布局氢氟酸基础原料、多品类制冷剂成品氟化工全链条，同时配套煤化工、盐化工多条并行产品线，园区一体化集中生产模式，大幅降低综合生产能耗与长途物流成本。制冷剂产能覆盖家用、商用主流型号产品，下游对接家电整机厂商、冷链维保零售市场，能够集中承接夏季旺季新装设备、老旧设备维修带来的集中订单。多品类化工品协同生产，可以分摊公用工程、环保设施固定投入，抵御行业周期波动能力更强。国内化工行业整体产能周期轮动、制冷剂生产配额收紧幅度、上游矿石原料采购成本上行、化工园区环保安全监管加码，都会持续影响氟化工板块开工率和盈利水平。

18 粤桂股份 000833 ❄️企业核心主营硫铁矿开采、硫酸等基础大宗化工品制造，仅少量对外供应氟化工生产所需辅助工艺原料，并未布局氢氟酸、制冷剂等氟化工核心产品产能，产业链关联仅停留在最前端辅料配套层面。氟化工板块供需格局周期性起伏，无法传导至企业主营业务端，公司经营基本面由硫铁矿、硫酸大宗商品周期，以及下游化肥行业需求变化主导。硫铁矿可开采剩余年限、大宗商品价格周期性涨跌波动、下游磷肥等化肥企业整体开工率起伏、化工生产环节常态化环保限产管控，都会持续左右企业整体生产计划安排与营收规模变化。

19 永太科技 002326 ❄️企业核心布局医药中间体、锂电含氟添加剂两大精细化工赛道，成熟的有机氟合成工艺是核心技术平台，但没有规划常规制冷剂量产产能，全部氟系产品定向供给医药研发、新能源细分场景。依托成熟氟化工合成技术积累，企业可以持续迭代多款高端含氟精细化学品，分别供货医药原料药厂商、动力电池电解液配套企业。传统冷媒涨价带来的行业红利无法传导至公司业务端，经营景气度跟随医药外包研发、动力电池两大下游行业扩张节奏变化。医药行业集采政策变动、电解液添加剂行业新增产能集中释放、精细化工领域持续高额研发投入、环保监管趋严落地，会持续对企业各条氟系精细化工产品线形成影响。

20 石大胜华 603026 ❄️企业主营锂电溶剂、精细化工专用溶剂产品，生产环节仅少量采购氟系助剂作为工艺辅料，不存在对外销售任何氟化工产品的业务，和制冷剂、氟基础原料产业链仅有采购端微弱联系。企业全部产能聚焦新能源电池配套溶剂品类，经营逻辑绑定全球动力电池、储能产业整体扩张周期，氟化工行业供需格局变动不会改变企业核心经营节奏。下游电池厂商阶段性排产调整、锂电溶剂行业新产能集中投放引发同业价格竞争、上游基础化工原料采购价格波动、化工安全生产监管持续升级，都会持续影响企业主营产品出货量与盈利水平。

21 海南矿业 601969 ❄️企业核心业务为铁矿石开采加工，同步配套开采萤石矿产资源，萤石是氟化工产业链最核心上游矿石原料，直接用于制备氢氟酸以及后续全系列制冷剂产品，企业稳固处在氟化工产业链最上游资源端口。自有矿山体系可以持续稳定对外输出萤石矿石，下游冷媒生产企业进入夏季备货周期时，矿石采购需求会阶段性上行。萤石开采配套业务只是细分板块，整体营收重心依旧依托铁矿石主业，氟化工板块景气上行很难拉动企业整体经营规模扩张。铁矿石国际海运价格波动、全球钢铁行业需求周期变化、萤石矿开采环保审批约束收紧、大宗商品整体价格波动，会分别作用于两大矿石开采业务板块。

22 江化微 603078 ❄️企业主营半导体湿电子化学品，核心产品包含高纯氢氟酸，该品类属于氟化工高端电子化学品分支，专供晶圆清洗、蚀刻工序使用，和民用制冷制冷剂分属两条完全独立应用赛道。企业不生产任何型号制冷冷媒产品，传统氟化工涨价行情无法正向拉动主营业务，业务成长完全依托国内半导体晶圆厂新建、持续扩产进度。伴随芯片国产化进程持续推进，高纯湿电子化学品国产替代空间逐步拓宽，下游头部晶圆厂导入进程稳步加快。半导体行业周期性下行周期、海外高纯电子化学品老牌厂商竞争压制、高纯试剂提纯工艺持续迭代升级、化工安全生产管控收紧，都会持续制约企业业务扩张速度。

23 华谊集团 600623 ❄️企业是老牌地方综合化工集团，产品线覆盖基础有机化工原料、涂料配套助剂等品类，仅少量产出氟系辅助化工中间体，没有布局制冷剂、高纯氟电子化学品等主流氟化工核心产品产能，仅和氟化工赛道存在边缘配套关联。氟化工行业供需周期波动无法传导至公司核心经营板块，整体经营走势由涂料、橡胶助剂、基础化工品对应的传统制造业下游开工情况决定。传统化工品行业阶段性产能过剩周期、地产及制造业下游整体开工率起伏、化工园区环保安全检查常态化落地、基础原料采购价格波动，都会持续影响集团多条化工产品线开工率与盈利空间。

24 永和股份 605020 ❄️企业实现氟化工全产业链完整布局，自持萤石矿山、配套氢氟酸生产线，向下延伸二代、三代多规格制冷剂成品产能，完整覆盖从矿石开采到冷媒成品出厂全链条，一体化布局可以有效对冲上游原料价格波动带来的冲击。制冷剂产品同步覆盖国内家电、冷链内销市场和海外外销渠道，可以借助海外多国推迟HFCs淘汰的窗口期稳固外销订单体量。行业配额刚性约束之下，产能扩张空间存在明确上限，企业依托现有稳定产能承接季节性旺季订单。上游萤石开采总量管控收紧、制冷剂内外贸市场需求分化、下游空调终端整机出货波动、化工能耗双控政策落地执行，都会持续调整企业出货结构与盈利水平。

25 金石资源 603505 ❄️企业是国内萤石矿资源龙头企业，核心业务聚焦萤石矿石开采、浮选加工，萤石是氢氟酸、全系列制冷剂产品生产不可替代的上游核心矿石原料，牢牢占据氟化工产业链最上游资源端口。下游制冷剂生产企业进入夏季集中备货周期时，萤石矿石采购需求同步提升，矿石出货量会阶段性增长。企业主营高度绑定氟化工全产业链整体景气度，制冷剂供需格局变化能够直接传导至矿石端订单层面，但企业仅依托自有矿山产能接单，没有向下游延伸化工品生产线。萤石开采总量管控政策落地、国内制冷剂企业整体开工率波动、海外进口萤石货源冲击国内市场、矿山环保开采约束持续升级，都会持续影响矿石销量与经营稳定性。

26 湖北宜化 000422 ❄️企业是区域大型综合化工企业，配套建成规模化氢氟酸基础氟原料生产线，能够长期稳定向周边多家制冷剂成品生产企业供应核心原料，处在氟化工产业链中游原料配套环节，并未向下布局制冷剂成品生产线。依托区域化工园区集聚优势，近距离对接下游冷媒厂商，物流配套便利性较强，订单交付稳定性高。氟原料配套板块只是多条化工业务其中一环，无法单独主导企业整体经营状态，整体营收由化肥、基础化工品多条产品线共同支撑。上游磷矿石、萤石等原料采购价格波动、制冷剂下游旺季淡季需求切换、化工园区环保限产管控、化肥行业周期轮动，都会持续调整氟原料板块开工节奏和出货规模。

27 新洋丰 000902 ❄️企业核心主营各类复合肥、磷铵等化肥产品，配套少量基础化工原料产能，仅在生产环节少量采购氟系辅助工艺助剂，没有布局氢氟酸、制冷剂等氟化工核心产品的生产产销业务，和氟化工产业链仅存在极微弱采购端交集。氟化工板块行情波动无法对企业主营化肥业务形成任何实质性影响，经营基本面完全由全球化肥供需格局、农业种植季节性需求变化主导。全球化肥进出口贸易政策调整、农产品价格起伏带动农户用肥意愿变化、磷矿石等化肥原料采购成本波动、化工生产环保常态化管控，都会持续影响化肥主业开工率和销售规模。

28 天际股份（维权） 002759 ❄️企业同步布局六氟磷酸锂锂电含氟材料、家电配套化学品两大业务板块，氟化工技术平台聚焦新能源锂电配套赛道，量产的氟系锂盐产品是动力电池电解液核心原料，不涉足制冷制冷剂生产。依托氟化工合成工艺积累，产品性能稳定，持续供货多家电解液头部厂商，新能源赛道客户体系成熟稳定。氟化工板块行情冷暖不会改变企业核心经营逻辑，营收规模跟随新能源车、储能装机扩容节奏变化。锂电产业链周期性产能过剩、六氟磷酸锂同业新增产能投放、上游氟原料采购价格波动、新能源行业补贴及产业政策调整，都会持续影响氟系锂电材料板块经营状态。

29 光华科技（维权） 002741 ❄️企业主营电子化学品、锂电回收配套试剂、化工助剂等产品，仅小批量配套生产氟系精细助剂，属于氟化工小众配套品类，没有布局制冷剂、大宗氟原料等主流氟化工产品线，和冷媒产业链关联度极低。氟系助剂业务体量偏小，无法左右企业整体经营走势，公司核心营收由电子化学品、动力电池循环回收业务共同支撑。电子制造行业扩产节奏变化、动力电池回收行业政策落地进度、精细化工助剂同业竞争加剧、化工环保监管持续收紧，都会持续对企业各条产品线生产运营形成扰动，氟化工板块波动很难传导至整体经营层面。

30 联化科技 002250 ❄️企业核心主营农药中间体、医药中间体精细化工品，配套自建少量氟化工中间体合成产线，自产含氟中间体内部自用为主，极少对外外销，没有规划制冷剂量产产能，处在氟化工细分配套环节，不参与冷媒终端市场竞争。多年精细化工定制合成经验，让企业氟系中间体合成工艺成熟，能够稳定匹配内部农药、医药中间体生产原料需求。氟化工配套板块仅作为内部产能支撑，不对外贡献显著营收，制冷剂行业景气度变化无法影响企业整体经营。全球农药、医药行业需求周期波动、定制化工品下游客户订单波动、精细化工研发持续投入、环保能耗管控落地，都会持续约束企业多条精细化工产品线扩张速度。

31 凯美特气 002549 ❄️主营特种气体、化工尾气提纯回收业务，布局多款电子级含氟特种气体，归属氟化工高端精细细分赛道，定向供给半导体、光伏高科技制造场景，不生产空调、冷链所用常规制冷剂。依托尾气回收提纯工艺优势，含氟特种气体生产成本具备可控性，逐步进入国内多家高科技制造企业供应链体系。传统制冷剂供需周期起伏无法传导至企业经营端，业务扩张节奏由国内半导体、光伏产业扩产进度主导。高端特种气体海外厂商技术垄断、电子特气国产替代进度不及预期、化工气体提纯技改持续投入、安全生产管控升级，都会持续影响含氟特种气体板块产能释放.

32 立中集团 300428 ❄️核心主营铝合金新材料、再生铝加工业务，仅在合金助剂调配环节少量采购氟系助熔辅料，不存在任何氟化工产品对外产销业务，和制冷剂、氟原料产业链仅有辅料采购层面微弱交集，氟化工板块行情波动无法对主营业务形成拉动。企业经营景气度完全跟随汽车轻量化、新能源汽车铝合金零部件配套需求变化，铝材加工产能投放、下游车企零部件订单周期是核心经营变量。新能源汽车轻量化零部件需求起伏、再生铝行业政策管控、金属铝大宗商品价格波动、合金助剂采购成本变化，都会持续影响铝材主业开工率和盈利空间，氟化工产业链变化几乎不构成经营扰动。